Распродажа российских активов, стартовавшая после обнародования планов новых американских санкций, на прошлой неделе продолжилась. Но теперь инвесторы избавляются уже не только от российских ОФЗ и еврооблигаций, акций и рубля, а и от активов других развивающихся рынков – от Турции до ЮАР. Но такая смена настроений все равно не сулит России ничего хорошего, пишет fingazeta.ru.
Вообще-то распродажа ОФЗ идет давно. Индекс RGBITR (совокупного дохода гособлигаций Мосбиржи) в целом снижается с апреля. После обвала на известиях о санкциях он начал подрастать, но еще не достиг значений конца марта, когда в июне случилась новая волна распродаж. К середине июля он опять подрос, но до цифр июня не дотянул – опять начался сброс ОФЗ. И за ним роста пока и не последовало.
С 1 августа падение индекса фиксировалось уже ежедневно. На позапрошлой неделе темпы падения стали сопоставимы с апрельскими. На прошлой они чуть уменьшились, но за последние годы можно по пальцам пересчитать недели с сопоставимым снижением индекса. И сейчас он уже заметно ниже и апрельского «дна», и уровней, на которые обрушился в июне.
Основной причиной, как и самого падения RGBITR, так и его ускорения были, конечно, американские санкции, а вернее реакция иностранных инвесторов на уже введенные и еще только грозящие России ограничения. Отношения с США у нас откровенно плохие, впрочем, давно. Но если в прошлом году относительно высокие доходности на российском рынке и стабильность рубля придавали нерезидентам смелости, и их доля на рынке ОФЗ даже росла, то к апрелю ситуация изменилась.
Привлекательность операций carry trade с рублевыми активами снижалась плавно – ставки в США росли, а в России снижались. Уровень воспринимаемого риска, напротив, рос – тут и все расширяющиеся американские санкции, грозящие захватить операции с российским госдолгом, и неуверенность в курсе рубля. В апреле он за 3 дня упал на 12% по отношению к доллару при доходности ОФЗ в районе 6–8% годовых в рублях. Для иностранца это неприятное соотношение.
Одного этого было бы достаточно для того, чтобы начать сворачивать carry trade, не дожидаясь новых приключений и санкций. И уже в апреле доля нерезидентов на рынке ОФЗ снизилась с 34,5 до 32,3%, а в дальнейшем она падала ежемесячно, к началу июля достигнув 28,2%. Уменьшился и номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам – за 3 месяца на 369 млрд руб. Росли доходности, по ряду выпусков увеличившиеся более чем на половину процентного пункта.
Но о подготовке новых санкций, как известно, все же было объявлено. И доходности с начала позапрошлой недели стали расти по всем выпускам ОФЗ ежедневно. За 7 дней прирост составил примерно половину процентного пункта. Столько же, сколько за предыдущие три месяца. В апреле, впрочем, взлет доходностей был схожим, после чего они несколько снизились, и лишь затем возобновили рост.
Первый самый мощный отток средств нерезидентов мы в августе уже, вероятно, тоже увидели. Но можно не сомневаться, что исход нерезидентов из ОФЗ и в дальнейшем продолжится. Тем более что своими действиями они сами создают себе новые аргументы в пользу сворачивания carry trade c Россией. На фоне сброса рублевых инструментов и конвертации выручки в СКВ рубль в августе за 4 дня обвалился еще на 8%.
В начале прошлой недели доллар достигал максимума с апреля 2016 года – 68,66 руб. Затем он снизился, но ненамного – в районе 67 руб. Весь 2017 год и первые 3 месяца 2018 года курс доллара колебался в диапазоне 56–61 руб. – на 12–22% ниже максимума прошлой недели. С учетом транзакционных издержек, доходы, необходимые чтобы просто отбить этот провал, должны быть значительно выше.
Социальные закладки